▲朱雪蓓

上海华略智库集团有限公司  

高级研究员

▲陆辰佳

上海华略智库集团有限公司  

执行总监

图｜由作者提供

未来产业发展高度依赖与之适配的科技金融生态。本文聚焦上海、杭州、合肥等长三角地区先进城市的实践案例，深入分析科技金融赋能未来产业面临的风险收益失衡、资本供给不足、生态衔接不畅与主体协同有限等主要难点，研究提出政府引导基金战略领投、概念验证基金精准扶持、全生命周期金融服务动态适配、市场风险分担机制创新以及数智化融资增信等关键路径。

研究表明，构建未来产业科技金融新范式，需强化政府引导与市场协同，通过制度创新与工具整合，形成覆盖全链条、长周期资本支持体系，以实现未来产业前瞻识别与耐心培育。

一、引言

当前，新一轮科技革命和产业变革深入演进，全球竞争格局正经历深刻重塑。未来产业是由前沿技术驱动,当前处于孕育萌发阶段或产业化初期，具有显著战略性、引领性、颠覆性和不确定性的前瞻性新兴产业，现已成为世界各国竞相布局、抢占未来发展主导权的战略焦点。同时，未来产业所具备的“高风险、高投入、长周期”等典型特征，对构建与之相适配的科技金融生态提出了全新课题与更高要求。

2025年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出，应前瞻布局未来产业，聚焦量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等前沿方向，并强调“发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制”。这一重大部署，正是从国家顶层设计的高度，对“构建与未来产业发展规律相匹配的新型科技金融生态”作出的战略性回应与制度性安排。

近年来，上海、杭州、南京、合肥等长三角地区创新城市积极抢占未来产业新赛道，成为我国科技金融赋能未来产业的“先行区”与“试验田”。本文聚焦长三角地区的科技金融创新实践，旨在系统梳理其演进逻辑、实施路径与阶段性成效，为全国层面推动未来产业高质量发展提供可借鉴、可复制的区域范本与实践智慧。

二、金融赋能未来产业的难点堵点

（一）不确定性属性突出，风险收益结构失衡

与侧重技术推广和市场扩张的新兴产业不同，未来产业更聚焦前沿技术的早期发现和培育，在技术路线、市场前景与政策环境等方面呈现更高的不确定性（见表1），导致其创新创业活动周期更长、转化率更低、风险更高。

表1 “新兴产业”与“未来产业”特点对比

从资产形态来看，新兴产业企业可依托技术专利、算法数据等无形资产开展融资，但未来产业的核心技术多处于前瞻探索或原型研制阶段，其核心资产主要体现为人才团队的研发实力以及尚未成熟的技术构想，流动性差且极难估值。这种根本属性导致了风险收益结构失衡：投资者承担高风险，却难以预判和获取与之匹配的收益，直接导致市场在早期阶段普遍处于整体观望状态。

（二）金融主体能力滞后，投入增长通道有限

为服务新兴产业发展，我国科技金融体系正历经深刻变革，投贷联动、科技保险等创新产品不断涌现。然而，未来产业的高技术壁垒与跨学科特性，要求金融主体不仅需要具备金融专业能力，也需要拥有对前沿技术的洞察力与研判力。

当前金融从业人员结构仍以传统金融背景为主，兼具科技背景与金融经验的复合型人才严重短缺，导致机构在技术理解、产业预判、风险识别、动态估值、产品与服务创新等方面存在能力短板，易出现“看不懂、不敢投”或“盲目投、跟风投”的情况，以及局部资源错配与泡沫积聚、尽职调查与增信周期延长等现象，加剧早期阶段的“市场失灵”。

（三）生态链条衔接不畅，原始创新支持不足

未来产业创新链各阶段在风险属性、资产形态与融资需求上差异显著，亟需全生命周期、接力式的资金支持。然而，当前科技金融服务体系受传统路径依赖制约，仍以“被动响应、单点赋能”为主，侧重于解决特定企业或特定发展阶段的局部问题，缺乏覆盖创新全流程的动态滴灌与价值共塑能力，难以对未来产业形成持续、稳定、规模化的支撑合力。

在现有金融供给体系中，能够容忍失败、愿意“投早、投小、投长、投硬科技”的耐心资本仍然稀缺，导致创新链路关键环节支撑不足。特别是“0—1”的原始创新阶段，“0—0.8”的概念验证环节作为未来产业“从无到有”的关键跨越点，其资金支持体系尚未有效建立。

（四）多元主体协同乏力，风险分担机制滞后

当前，在未来产业的创新链条中，前端更多依赖政府财政投入，后端则以社会资本为主。尽管各地政府正积极构建由种子、天使、科创等基金构成的“基金丛林”，以引导社会资本投向前沿领域，但在实际运作中，往往因为考核周期偏短、容错机制不足等问题，难以适应科技创新“非线性攀升”的资金需求特点。

未来产业更是对政府引导基金的存续周期与管理能力提出更高要求，仅靠政府财政资金支持力度有限。同时，风险收益分担的制度性创新尚处于探索阶段，尚未形成符合市场化资本风险偏好与回报要求的可持续机制，制约了金融机构与社会资本的参与动力。总之，政府、科创企业、金融机构与社会资本之间尚未建立起“风险共担、利益共享、资源互补、有序接力”的制度化协作架构，这已成为制约未来产业取得系统性突破的制度瓶颈。

三、长三角实践：科技金融赋能未来产业的探索

（一）政府领投：以耐心资本引领前沿布局

针对未来产业风险收益结构失衡导致的早期市场失灵问题，长三角地区积极探索以“战略性、逆周期”政府耐心资本引领、撬动社会资本共同布局的模式。上海、苏州、南京等城市率先设立目标规模50亿至150亿元不等的未来产业基金，其中，上海未来产业基金已进入实质运作阶段，具备典型示范意义。

在资金来源方面，上海未来产业基金于2024年9月由上海市财政全额出资设立，首发规模100亿元；2025年9月，该基金被纳入政府专项债券项目，扩募至150亿元，形成“专项债+基金”联动模式，这是地方政府积极响应国务院“扩大专项债券投向领域”政策部署的具体实践，也为政府投资基金开辟了独立于传统财政预算的可持续融资渠道。

在投资运作方面，该基金采取“直投+子基金”双轨并行策略，80%资金用于参股子基金撬动社会资本，20%用于战略性项目直投。截至2025年10月，已投决3批共18只子基金，资金放大倍数达6.8倍。直投方面，基金联合上海国投、上海电气等国企成立“上海未来聚变能源科技有限公司”，并协同中核集团等央国企成立“中国聚变能源有限公司”，构筑可控核聚变商业化应用的战略力量。

在管理机制方面，该基金存续期设为15年，可延长3年。相较于存续期通常不超过10年的政府投资基金，这充分体现了其“耐心资本”的定位。

出资条件具有市场化、开放性等特征，明确投资境外标的的基金出资额不超过子基金认缴出资总额20%可以不受注册地限制。目前已投资的18支子基金中包括四家外地（苏州、天津、嘉定、杭州）注册子基金，标志着基金覆盖范围已拓展至长三角乃至京津冀地区。

在决策支撑方面，该基金设立了战略科学家委员会、科技项目经理人投研团队以强化投研联动，并联合顶级科学家社区发起“上海未来启点社区”，构建汇聚创业者、科学家与投资人的开放人才服务平台，系统发掘和培育颠覆性创新项目。

（二）源头创新：精准支持“0—0.8”概念验证环节

为破解创新链“0—0.8”概念验证环节支持薄弱的核心堵点，上海、无锡、南京等城市正积极建设以高校院所为主体的概念验证中心，并配套设立概念验证基金，旨在依托专业机构的项目筛选体系，前瞻性发现优质项目并提供概念验证支持，从而提高原始创新成功率。但概念验证基金的目标、范围、资金来源、管理机制等运行规则尚处于探索初期，各地模式存在差异。

上海“NICE-莘泽智星港概念验证资金”探索基金购买服务模式。该资金由上海长三角技术创新研究院与高质量孵化器（上海莘泽）共同设立，不同于以股权投资和机构运营经费资助为主的传统概念验证资金模式，该资金创新性地采用类似“创新券”模式，支持科学家团队向概念验证服务商购买专利布局、样机制造、科技咨询和商业谈判等专业技术服务，更精准地体现技术验证服务的价值。目前，该资金已成功支持罕见病智能辅助诊疗系统等首批生物医药项目。

全国高校区域技术转移转化中心南京生物医药分中心“概念验证资金池”创新采用“拨投结合”模式，设置5亿元早期项目转化启动资金。前期以科研经费形式给予无偿拨款支持，待项目成熟度提高、具备成立公司条件时，前期拨款可按约定转化为股权投资，这种模式既降低了创业初始风险，也实现了中心资金池的收益循环。目前，该资金已成功支持中国药科大学靶向蛋白药物团队完成概念验证实验，并成功获得1700万元市场投资。

无锡概念验证基金探索海外优质创新源头的早期发现和跨境牵引。例如，由江苏省产业技术研究院与长三角国家技术创新中心牵头，联合无锡市产业创新研究院等单位，与澳大利亚新南威尔士大学共同设立的全国首个“海外产业概念验证基金”，优先筛选海外高校与无锡重点产业高度契合的早期原创技术成果，通过“小投入、短周期”的资金投入模式，高效支持其完成技术验证，并推动成果优先在无锡及长三角地区产业化。目前，该基金首批已支持4个生物医药、清洁能源等项目。（未完，完整内容，请订阅杂志。）

编辑｜周会霞 校对｜吴政希

文献来源：朱雪蓓、陆辰佳.长三角地区科技金融赋能未来产业高质量发展的探索与实践[J].科技与金融,2025(12):11-16.