新经济时期的创业活动将更加便捷，成为行业领军企业以及上市公司的期限将更短。过去，这需要花费十五年左右；现在，只需要五年左右。
讲者简介：
郭洪，中关村银行董事长
全潮球性的经济结构调整和转型升级，催生了新经济浪。新经济本质上是数字经济，与传统工业经济相比，它所依赖的资源和要素，发生了深刻变化。传统工业经济，依赖的是土地厂房、机器设备、廉价劳动力；而新经济依赖的是人才、知识产权、大数据。因此，新经济时期的创业活动将更加便捷，成为行业领军企业以及上市公司的期限将更短。过去，这需要花费十五年左右；现在，只需要五年左右。
未来将对天使投资提出更高要求
为了应对这些变化，全球资本市场都开始修订上市规则，以拥抱新经济创新企业，纽约交易所允许未盈利的生物医药企业上市，香港联交所四项改革，核心有两条：一是AB股，二是允许亏损的生物医药企业上市。中国证监会发布了创新企业上市试点通知，聚焦七大领域，包括VIE架构公司和境内企业。资本市场为迎接新经济企业上市而展开的制度竞争，必将极大地缩短企业上市年限，并且不再是极少数已经跑出来的头部企业上市，更多的早期企业也会获得机会。这将导致VC、PE行业发生巨变，要么成为天使投资，要么成为FA。只有真正专注于早期投资，甚至是天使投资才有机会。
过去，由于企业上市时间拖得过长，投资机构往往偏重于中后期，甚至上市前。极少有投资机构专注于早期投资以及天使轮。未来将对天使投资提出更高的要求，一是对未来精准的预测力，二是对创业团队的服务能力。早期发现和服务于未来的瞪羚、独角兽和上市公司，将成为投资人的核心能力。
因此，我觉得这是我们广大创业者真正的春天，也是真正的天使投资的春天。1898创新天使基金的成立，让我觉得天使投资的春天是真正地到来了！
以敏锐的眼光寻找下一个独角兽
我预计在1898创新天使基金带动下会有越来越多的投资人加入到天使的队伍当中。要成为天使先不说有没有闲钱、有没有闲时间，最重要的是有没有眼光，能不能看到未来。我们更重要的是始终引领风气之先，始终能瞄准未来新兴产业和前沿技术发展的潮流。这里面有两点我认为至关重要：
第一，你能不能看得懂它，能非常敏锐地及时捕捉到它。
第二，你有没有情怀愿意去帮助它、去服务它，而不是简单地获取投资回报。
未来资本市场不仅仅服务已经长大的企业，也会培育和服务更早期的企业。这种服务实际上是解决过去传统金融机构同质化的问题。过去经常讲融资难、融资贵，其实这是一个表象，不是问题的本质，应该主要从两个方面来看：
一方面是供给方，供给方的问题，今天在全国范围来看即银行业同质化。
另一方面是需求方，需求方的问题实际有三个。第一，看不懂。因为创业企业的技术太新，很多是从未出现过的商业模式，是新物种。这个物种不稳定，前三个月一个样，后三个月又变成另一个样，一直在不断进化。第二，缺乏业绩。第三，没有信用记录。
解决创始团队三大痛点
01 过快稀释股权，丧失试错机会
股权不光是一个控制权的问题，主要是过多地稀释之后，投资人因短期回报和退出的压力，可能不允许试错，这对创业团队来说是一个最大的痛点，因为没有哪一个伟大的创业企业是规划出来的，都是试错试出来的，这是创新的规律。
所以，创业之初一个团队若说做几年的规划，不要相信。BAT的发展能证明这一点，都是不断地在变化。如果一个企业，哪怕是一个上市公司，今天就能够看到它的未来，我建议大家就可以把股票抛售了，因为它的价值已经被锁定了，没有成长的空间，甚至还有下跌的可能性。对一个创业团队来说，允不允许试错，在走投无路、左冲右突中能否杀出一条血路极其重要，甚至有决定性。
02 缺乏融资免疫力
大家知道，疫苗不是拿来治病的，是拿来防病的，主要是消除恐慌的。中关村银行信用贷款一定意义上不是让你马上拿来用，而是当你与投资人谈判的时候，投资人看到你背后站着银行，你的谈判地位就更高、心里更踏实，特别是烧钱烧得快、动用银行贷款的时候，就应该去考虑下一轮融资，银行相当于给你起了一个背书和提升免疫力的作用，这对创业团队来说是很关键的。
行业内有一句俗话叫“C轮死”，不是C轮融资之后死掉，而是死在C轮融资的路上。为什么呢？当一个风口来临，A轮、B轮，无数的投资人找你，电话都打爆了，等你跑到C轮就开始出现分化，分化出来有的跑得快、有的跑得慢，等突然发现该融资的时候再去找投资人，发现没人接电话了，因为投资人可能去投资那个跑得更快的团队了。
所以，疫苗机制将来有可能给你一种免疫力。这种机制是中关村银行特别关注的。
03 资源和能力不足
很多创业团队技术很牛，某一方面的资源非常优秀，但创业不仅是一项技术，它更需要你清楚，市场应用的机会在哪里，合作伙伴在哪里，每个创业企业、每个创业团队在发展当中都会遇到这样那样的困难和问题，有没有人懂你，愿意全身心去帮助你，这可能是至关重要的。
这些不是钱的事儿，更主要是一种服务能力，能和创业者在一起共同成长。我们（中关村银行）做的基本都是信用贷款，包括认股权贷款（编者注：认股权贷款是指银行基于帮助企业迅速发展，最终实现共赢的原则，在银行为中小企业提供授信支持的同时，利用银行的资源优势向企业推荐优质的投资机构。经过三方的共同协商，由该投资机构选择认购企业的部分股份，帮助企业实现股权融资以及上市等金融服务。）为主的产品，向早期企业特别是聚焦在A、B、C三轮的企业发放信用贷款会产生风险，所以通过认股权未来或有的收益来弥补。
引领创新是制胜之道
对中关村银行来讲，捕捉这样的机会，时间窗口期很短，而且会越来越短，因此服务效率和眼光精准就变得至关重要。大家知道瞪羚是南美的一种羚羊，它跑得快、跳得高，还容易被狮子吃掉。所以，它每天一大早醒来，就要快速奔跑，跑慢了，就被狮子吃掉；跑快了，就把狮子饿死了。每一次风口到来，留给创业者、投资人的窗口期，会越来越短暂，因此，快速奔跑能力是生存法宝，引领创新是制胜之道。
未来，每一个新的风口来临的时候，资本市场的变革和投资行为的变化留给我们的时间窗口都非常短。能不能快速地捕捉到未来的独角兽，并且为它服务，而不是将蓝海熬成红海，这反映了每一个投资机构的核心能力。
（文章根据郭洪在北大1898创新天使基金成立仪式上的发言整理。来源：北京大学创业校友联合会）
本文刊登于《科技与金融》2018年6月刊，如需转载请与编辑部联系。
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