从山东经济发展外在要求来看，资本市场助力专精特新科技“小巨人”企业发展是推动山东制造业转型升级、实现新旧动能转换的关键抓手。山东是制造业大省，但传统产业占比偏高、新兴产业发展动能不足的问题依然突出，专精特新科技“小巨人”企业作为产业链供应链中的关键节点，是突破“卡脖子”技术、推动产业基础高级化和产业链现代化的重要主体。资本市场能够引导技术、人才、资本等各类创新要素向专精特新科技“小巨人”企业集聚，加速科技成果向现实生产力转化，推动企业深度融入产业链供应链，形成产业集群发展效应，进而带动山东制造业向高端化、智能化、绿色化转型，为山东经济高质量发展注入新动能。

(1)技术创新攻坚

技术创新是专精特新科技“小巨人”企业的立身之本，也是其高质量发展的内核。专精特新科技“小巨人”企业的高质量发展，并非简单的规模扩张，而是技术创新驱动的内涵式增长，区别于普通中小企业的低成本、同质化竞争模式。专精特新科技小巨人作为细分领域的排头兵多聚焦制造业细分领域，面临着国外技术垄断、国内产业链升级的双重需求，只有通过持续的技术创新攻坚，突破行业关键共性技术和“卡脖子”技术，形成具有自主知识产权的核心专利和技术成果，才能提升核心竞争力，摆脱低端配套困境，实现从配套者到引领者的转变，这正是高质量发展的核心体现。因此，技术创新攻坚不是专精特新“小巨人”企业高质量发展的“可选项”，而是其本质属性、政策定位和发展需求共同决定的“必选项”。

技术创新攻坚的长期性、高风险性特征，要求资本市场从资金属性、风险分散、估值体系等方面进行优化，构建适配企业技术创新的创新支持体系。一是资本市场需从“短期逐利型资本”向“长期耐心型资本”转型，改变传统资本市场对企业短期盈利的考核导向，匹配科技“小巨人”企业研发投入的长周期特征；二是资本市场需从“单一融资平台”向“创新风险分散平台”升级，通过风险投资、私募股权投资、科创板、北交所上市等多层次资本市场工具，分散企业创新研发的风险，吸引更多社会资本参与科技创新；三是资本市场需建立对创新型企业的差异化估值体系，改变传统以资产规模、利润水平为核心的估值逻辑，强化技术专利、研发能力、核心团队等创新要素的估值权重，适配科技“小巨人”企业“轻资产、重创新”的特征。

（2）产业链深度融合

专精特新科技“小巨人”企业的高质量发展离不开与产业链上下游的深度协同，其聚焦细分赛道，核心价值并非成为全产业链龙头，而是作为产业链的关键配套者、补链强链延链的核心节点。一方面，通过为产业链龙头企业提供配套产品和服务，嵌入龙头企业产业链体系，实现创新链与产业链的无缝对接；另一方面，整合产业链上下游资源，推动产业链上下游企业的协同创新和产能合作，带动产业集群发展，同时在产业链中发挥补链强链延链作用，提升整个产业链的稳定性和竞争力，实现企业自身发展与产业链升级的同频共振。深度融合产业链，能推动企业实现创新链与产业链的无缝对接，将自身的细分技术创新与产业链的整体升级需求相结合，让技术创新更贴合市场实际需求，加速科技成果转化；同时，在产业链融合中参与行业标准制定、推动产业技术升级，实现从单一产品配套到产业链价值贡献的转变，让企业的单点优势转化为产业链的系统价值，这正是高质量发展的核心体现。

产业链深度融合要求资本市场从服务单一企业向服务产业链转变，充分发挥资源配置作用，推动产业链上下游的资本联动和要素整合。一是资本市场需从服务单一企业向服务产业链转变，通过上市公司并购重组、产业投资基金、供应链金融证券化等资本市场工具，推动科技“小巨人”企业与产业链龙头企业、上下游企业的资本联动，实现产业链资源整合；二是多层次资本市场需形成错位发展的产业链服务体系，主板服务产业链龙头企业，科创板、北交所、区域性股权市场聚焦服务科技“小巨人”等产业链配套企业，引导资本、技术、人才等创新要素向产业链关键环节集聚；三是资本市场需推动“科技一产业—金融”高水平循环，通过科创金融改革、投贷联动等机制，将资本市场资金转化为产业创新资本，加速科技成果向现实生产力转化，推动产业集群升级。

（3）经营模式升级

经营模式升级是专精特新科技“小巨人”企业实现高质量发展的内生动力。企业需摆脱传统的“生产一销售”单一经营模式，围绕“专精特新”属性推动经营模式的多元化、精细化、智能化升级。具体体现为从间接融资为主向直接融资为主的融资模式转型，从单一产品经营向“产品+服务”的综合经营转型，从传统生产制造向智能制造、精益生产转型，从被动接受市场需求向主动挖掘市场需求、创造市场需求转型，同时通过完善公司治理、优化内控管理、强化品牌建设，提升企业的经营效率和市场竞争力，实现企业经营效益和发展质量的同步提升。经营模式升级的核心是企业融资模式、经营管理模式的全方位升级，要求资本市场完善直接融资体系，提升服务覆盖度和适配性，为企业全生命周期发展提供金融支持。

经营模式升级的核心是企业融资模式、经营管理模式的全方位升级，要求资本市场完善直接融资体系，提升服务覆盖度和适配性，为企业全生命周期发展提供长期稳定的金融支持。一是资本市场需完善全生命周期的直接融资服务，针对科技“小巨人”企业初创期、成长期、成熟期的不同需求，分别匹配天使投资、VC、PE、新三板挂牌、科创板/北交所上市、债券发行等不同资本市场工具，形成“股权+债券”“场内+场外”的多元化直接融资体系，推动企业从间接融资为主向直接融资为主转型；二是资本市场需降低科技“小巨人”企业的融资门槛，强化区域性股权市场的基础培育功能，建立区域性股权市场与全国性资本市场的无缝对接机制，简化上市辅导、挂牌融资的流程，提升直接融资的可得性；三是资本市场需为企业提供专业的资本运作和经营管理服务，引导企业通过股权激励、市值管理、精益生产等方式提升经营管理能力，实现企业价值与资本市场价值的同步提升。

（4）国际化布局拓展

在经济全球化背景下，专精特新科技“小巨人”企业的高质量发展必然要求突破地域限制，参与国际竞争、布局全球市场、整合国际资源。企业需依托自身在细分领域的技术和产品优势，加快海外市场开拓，建立海外销售渠道和生产基地，同时积极开展国际技术合作、研发中心建设和国际并购，整合国际先进技术、品牌、人才和市场资源，提升企业的国际市场占有率和品牌影响力。其核心是实现从本土企业向国际化企业的转变，以国际化布局拓展企业发展空间，推动企业在全球细分市场中占据一席之地。

随着山东科技“小巨人”企业在细分领域打破国外垄断，其高质量发展必然要求参与国际竞争、布局全球市场、整合国际资源，企业在海外市场开拓、研发中心建设、国际并购等方面需要大量资金支持，也需要借助国际资本市场提升品牌影响力。这对资本市场提出的新要求体现在“新”的国际对接能力上：一是资本市场需加快与国际资本市场的对接，支持山东科技“小巨人”企业通过跨境上市、国际债券发行、跨境并购等方式，在国际资本市场筹集资金，整合国际技术、品牌、市场资源；二是资本市场需提供国际化的金融服务，为企业提供外汇风险管理、国际结算、跨境股权投资等配套服务，降低企业国际化经营的资本风险；三是资本市场需搭建国际投资机构与山东科技“小巨人”企业的对接平台，吸引国际风险资本、私募资本投资山东企业，提升企业的国际资本认可度。

（5）可持续价值提升

专精特新科技“小巨人”企业的高质量发展是可持续的发展，可持续价值提升是其发展的最终目标。企业需实现经营效益与创新价值的统一、规模扩张与风险防控的平衡、企业发展与生态保护的协同，兼顾经济效益、社会效益和生态效益。在经营层面，实现企业利润、资产规模的稳步增长，提升企业的市场价值和行业影响力；在创新层面，持续积累技术创新成果，提升企业的创新价值和发展潜力；在社会责任层面，坚守质量底线、推动绿色发展、保障员工权益，实现企业与社会、自然的和谐发展；同时建立完善的风险防控体系，有效防范经营风险、市场风险、技术风险，确保企业发展的稳定性和可持续性。

提升可持续价值对资本市场提出了新要求，一是资本市场需建立针对科技“小巨人”企业的差异化风险评估与防控体系，结合企业的创新特征、产业链地位，制定个性化的风险监测指标，避免传统风险评估体系对创新型企业的误判；二是资本市场需构建扶持与防控联动的生态机制，在拓宽融资渠道的同时，强化对资金流向的监管，确保资本市场资金真正用于企业研发、生产等核心业务；三是资本市场需完善投资者教育与保护体系，引导投资者理性认识科技“小巨人”企业的投资价值与风险，维护资本市场稳定，为企业高质量发展营造良好的资本生态。

3.2   资本市场助力专精特新科技“小巨人”企业高质量发展的核心机理

首先，多层次资本市场梯度培育体系助力“专精特新”科技“小巨人”企业齐头并进。科技企业的发展阶段、发展层次各有不同，对应的发展痛点与融资需求也存在显著差异，唯有依托体系完备的多层次资本市场，才能实现对科技企业的全方位托举，让企业梯度培育工作做到精准滴灌、靶向赋能。建立多层次资本市场梯度培育体系就是要以区域性股权市场为基础培育阵地，以全国性资本市场为升级通道，同时，债券市场与私募股权市场协同发力，构筑起多元化的融资通道，形成“挂牌培育一规范辅导一上市升级”的梯度培育体系，倒逼科技“小巨人”企业完善公司治理结构、规范信息披露、优化内控管理，实现从“专精特新”到规范化、现代化企业的转型，从根本上提升企业高质量发展的内生能力?

其次，资本市场整合各类创新要素，助力“专精特新”科技“小巨人”企业乘势而为。资本市场凭借资源优化配置的核心功能，成为各类创新要素的整合枢纽，资本市场引导技术、人才、专利等优质资源向科技“小巨人”企业集聚，推动企业整合各类创新要素，最终加速科技成果转化。具体体现在各类创投基金、产业基金在投资企业时，可依托自身资源为企业对接行业顶尖研发人才、先进技术成果，帮助企业完善专利布局；企业通过资本市场挂牌、上市实现股权增值，可通过股权激励绑定核心研发团队，同时利用资本市场融资资金收购优质专利、研发机构，加速技术成果转化。资本市场加速了生产要素由创新链向产业链的转化，提升了“专精特新”科技“小巨人”企业生产效率进而为其高质量发展注入强劲动能。

最后，资本市场提供健康的资本生态助力“专精特新”科技小巨人高质量发展。“专精特新”科技“小巨人”企业的高质量发展是一个长期过程，需要稳定、包容、适配的资本生态作为支撑，资本市场通过构建适配科技企业特征的市场机制、风险防控体系和多方协同格局，打破传统金融对科技企业的估值偏见，为企业营造可持续发展的金融环境。

4.1   直接融资体系与企业适配性不足

山东资本市场直接融资体系适配性不足，难以匹配企业资本运作升级需求。山东科技型中小企业的融资结构仍以银行贷款等间接融资为主，直接融资占比仅为20%左右，不仅低于发达国家50%以上的平均水平，也低于全国科技型中小企业30%左右的直接融资占比，企业对银行贷款的依赖度较高，资产负债率偏高。东方财富网数据中心显示，2025年A股全年共有116家企业IPO、募集资金1317.71亿元，其中山东省仅5家企业实现A股IPO，融资金额34.26亿元，IPO企业数远低于江苏（28家）、广东（20家）、浙江（17家），融资金额仅占全国总募资额的2.6%，相比2024年下降1.53个百分点，资本市场直接融资的龙头带动作用薄弱。从债券融资来看，尽管截至2025年末山东科技创新债券发行规模达649.3亿元、居全国第4位，但发行主体多为大型科创企业和金融机构，科技“小巨人”企业参与度低。此外，“十四五”规划以来山东A股IPO企业的PE/VC投资渗透率为83.62%，较浙江92%、江苏90%的水平存在明显差距，股权融资机构对山东科技型企业的参与度偏低。

4.2   多层次资本市场平台功能与对接效能有待提升

山东多层次资本市场平台功能与对接效能有待提升。一是区域性股权市场功能有待完善，齐鲁股权交易中心等区域性股权市场在服务“专精特新”科技“小巨人”企业方面发挥了一定作用，但与发达地区的区域性股权市场相比，其功能仍有待完善。在融资服务方面，区域性股权市场的融资渠道相对有限，融资规模较小，难以满足企业的大额融资需求。在上市培育方面，对企业的辅导和培训不够系统和深入，导致企业在对接更高层次资本市场时面临困难。二是与全国性资本市场的对接不够顺畅，山东“专精特新”科技“小巨人”企业在对接主板、创业板、科创板、北交所等全国性资本市场时，存在信息不对称、标准不统一等问题，导致企业上市的成功率不高。不同资本市场对企业的上市标准和要求存在差异，企业在选择上市板块时往往感到困惑。而且，企业在上市过程中，需要与多个中介机构和监管部门进行沟通协调，由于信息沟通不畅，容易出现问题，影响上市进程。三是资本市场的基础设施建设相对滞后，资本市场的基础设施建设，如交易系统、清算结算系统、信息披露系统等，对于提高市场效率和透明度至关重要。然而，山东资本市场的基础设施建设相对滞后，存在交易效率不高、信息披露不及时等问题，影响了市场的吸引力和竞争力。一些区域性股权市场的交易系统不够稳定，交易速度较慢，导致投资者的交易体验不佳；信息披露系统不完善，企业的信息披露不充分、不准确，增加了投资者的风险。（未完，完整内容，请订阅杂志。）