编者按：本文来自微信公众号“科技与金融杂志”（ID:STFMonthly）

要从投资的视角去分析湾区青年创新创业的现状，我们首先要明晰当下的创新创业环境。

我们新时代的青年在新一轮的创新创业浪潮当中，需要客观的意识到，我们当下所处的创业环境相比几年以前，已经发生了很大的变化。

对当前创业环境的分析，我认为离不开三个关键词：结构、速度、进化。

首先，我们要深刻理解结构之变的涵义；其次我们要看到疫情之后，粤港澳大湾区创新创业的变化速度之快；最后，我们要去论当代青年的“物种”进化。

今天我想通过与大家分享我对这三个词背后意义的理解，来谈谈我从投资视角看到的湾区青年创新创业的情况。

符星华

清科集团管理合伙人、清科母基金管理合伙人

文│符星华 编辑整理│李佳琪

图 | 由作者提供

结构之变

大国崛起，两强之争，全球的经济形势和地缘形势都在发生非常大的变化，而我国的人口结构和经济结构也在发生很大的变化。

从我国人口结构来看，人口老龄化问题严重。据统计，2019年我国出生人口约1500万，死亡人口约1000万人，以此可推算出2019年中国人口自然变动数约为500万。

而近几年我国65岁以上的人口每年增数约为800万。从以上数据对比可以发现，2019年我国65岁以上老人的人口增数比人口自然增长数还要多。其实近几年我国人口数量变化情况也基本都是这个状态。

另外，截止到2020年，我国70、80、90年代出生的普通高等学校毕业生总量分别约795万、3900万、6888万，总共占我国人口总数超过8%，我国高素质公民的数量也在快速增长中。

从经济结构上来说，今年疫情期间我国的互联网流量、通信流量使用情况中，一线、二线城市所占比例不足30%，但一二线城市的生产占比五年前就已经超过了50%。

今年二季度我国经济虽然逐渐恢复增长，但全国的消费指数仍然下降了16.8%，而线上的消费指数却增长了12.4%。从以上数据可以看到我国的资金属性正在转变。

今年上半年整个中国的创业投资和私募股权投资基金的融资总规模约为4300亿，同比下降了30%。假若按此趋势继续发展，预计2020全年总规模约9000亿。

9000亿的规模虽然不小，但这仅仅是2015年的我国新增的创业投资和私募股权投资基金的总量，从中我们可以感受到在今年的疫情环境下，行业和企业面临的优胜劣汰的竞争压力持续加剧。

优胜劣汰是客观存在，不以人的意志为转移，同时，00后甚至更年轻的创业小伙伴也正在加入创业大军，当前的创业主力军80后、70后现在面临的创业环境是优胜劣汰和代际叠加的双重施压。

从1949年到2014年，我国的有限责任公司总数仅2000多万家。自2014年“大众创业、万众创新”的概念被首次提出，有限责任公司的数量开始迅速上升。

特别是在2015年中国的商事制度深化改革之后，我国的有限责任公司数量已经超过了1亿家。若假设这其中有50%的企业是在认真创业的，那么我们可以推算在过去的5年新增了500万家创业企业，这和5～10年前的创业和竞争环境已经完全不同了。

今天我们去看技术的快速更迭带来的红利。在线直播大热，过去约大半年的时间里，扫码进入直播间的消费者越来越多，整个中国建立了一张数字消费的网络，而且这些可能是技术人员期许了10年甚至20年都没有完成的事情，但在今年短短几个月的时间里，迅速被实现了。

如今，人口数据、个人健康情况、行踪轨迹都可以被记录，这些现象的背后是数字经济的研发能力、产业适应市场的能力、技术快速更迭的能力等所创造的良好基础。

这就是我们在看待新一轮的创新创业当中，我们所有的创业小伙伴正面临着人口结构、经济结构、代际叠加、技术更迭等带来的变化。

拿中国创业投资和私募股权投资基金举例而言，从1992年中国第一支创业投资私募个股权投资基金设立到现在，中国管理资产总规模是在最近5年内才实现翻倍。

其中，2014年作为一个分界线，最近5年新增5.5万亿，总规模超过11万亿。由此可以看出，当下我国有大量快速增长的资金投入到创业投资和私募股权投资领域中，但是同时我们又可以看到，整个行业监管政策也日趋严格。

2020年上半年H1在基金协会完成股权投资基金管理人新登记的主体仅320家，这其中包括私募股权、创业投资基金管理人、私募资产配置类管理人、证券公司私募基金子公司。

但每个月淘汰的主体却超过150家，我们在其中也看到了优胜劣汰的创业竞争环境。今年上半年中国的创业投资和私募股权投资的募资规模超过了4300亿，虽然受到疫情的影响，同比下降约30%，但是每年仍然有接近万亿的资金投入在创业投资和私募股权投资领域。

大家可以看到早期投资、VC投资和PE投资的金额和数量持续保持活跃。尤其是国有资本的参与和注入，加大了投放的比例。今年上半年国有资本投放的比例达到了73.4%。

速度之快

2020年的新冠疫情给了中国全社会一个高压锅，这个高压锅使得我国所有的行业发展、企业变革按下了三倍的加速键。若没有疫情，或许行业的发展和企业的优胜劣汰三年后才见分晓，但这个高压锅加速了整个行业的发展，同时也加速了很多的企业死亡。

2020年上半年初创期企业的死亡率从同期的20%～30%，加速超过了40%，而且由于疫情下资金募集的困难和人员城市流动的下降，令很多企业面临较以往更大的融资困难。

同时，疫情也考验了创业者对企业和机构的治理水平。若企业管理人员的治理水平仅仅停留在初创期、草根级，那很可能没有办法应对在高压锅环境中出现的新困难，没有办法维持原有的运营状态。

中国各行业的发展排位赛在今年短短6个月内已见分晓，我认为未来的排位赛在短短两三年时间也会尽快见分晓，因为很多企业在优胜劣汰下退出了，也有很多企业克服了疫情下的种种困难，取得了非常时期的高速增长。

举个例子，我们今年统计了中国2019年270多家独角兽企业的运营情况，其中在2020年上半年平均能够实现30%以上收入的增长，而优秀的独角兽企业能够实现100%以上的收入增长，我们可以看到这就是新的排位赛的结果，而且在新的排位赛当中我们必须去承认，非常多创业者、企业家已经开始升级到一个大产业格局的进化当中来，或许过去我们很多老一代的企业家用了30、40年才建立一个销售规模达到上百亿的企业，但是许多的80后、90后可能仅用3-5年时间就构建出一个百亿级企业运行的模型，新的技术革命、产业革命、企业革命和分化速度比我们想象中快，还是用原来的，慢条斯理、观望的态度来创业的人，会被市场和时代甩得一干二净。

中国创业投资和私募股权投资产业的发展现在已经进入到一个新的环境。或许当大家还在讨论互联网的时候，IT和生物技术/医疗健康的投资规模却悄悄在过去12个月已经排到了整个投资市场的第一、第二位，而互联网退居到第三位，在此之前，互联网已经在第一的位置上保持了12年。

每年有数千亿的资金投放到市场，新的产业竞争格局已经形成，并且仍在各地域、各城市不断的进化和快速发展，新一轮的城市建设、产业打造、人才培育和竞争格局都已经形成，并且已经形成竞争集群效应。

再来看今年的上市企业数据。2020年上半年中企境内外上市共计168家，同比上升34.3%；科创板开板以来，在科创板上市的企业91%背后是有创业投资和私募股权机构的支持，可以说最近3年是VC、PE机构IPO渗透率的一个高点，从原来约55%，快速增长到70%以上，目前随着注册制的全面开闸，进入了企业IPO，尤其是科创板企业IPO的一个快速通道。

近几年中企境内上市回报持续走高，当前是10年来的最高点，无论企业是在境内上市还是境外上市，给创业投资和私募股权投资机构带来的平均账面投资回报都有4倍以上的超额回报，这也是为什么目前越来越多的创业投资和私募股权投资机构都纷涌冲击科创型企业。

但与此同时，2020年上半年引导积极设立及资金到位规模降幅明显。截至2020年第一季度，国内共设立1741支政府引导基金，目标规模11.07万亿元，已到位规模4.76万亿元人民币，资金到位率约43.0%。

整体来看，我国引导基金的设立步伐和资金到位均有所放缓，但投资进度加快，政府引导母基金成为我国股权投资市场重要LP之一，且呈现上升趋势。

我们看到，整个市场结构和资金结构的变化和社会发展加快了企业和机构的调整和分化，也加快了差异性的竞争，无论是企业、行业还是地域。

进化之决绝

在今年疫情最严重的时期，我们发现非常多的年轻的企业家扛住了压力，几千人、几万人的大企业不仅没有裁员，而是全体员工一起加班加点，克服重重困难，把口罩送到医护和人民群众手里。

很多医疗健康企业、互联网企业、基础消费品企业都在这次抗疫过程中发挥了巨大的作用，而在这些背后，我们看到的是新一代中国的青年人的企业家精神和他们的自我进化。

我们在和独角兽企业创始人聊天的过程中，常常会听到他们自问：“为什么要成立这家企业？使命是什么？能给社会创造什么样的新价值？”从我们发现许多年轻企业家思考的问题已经突破了仅仅是生意、赚钱的这个层面，而是进化到了更深层次的问题。

正因如此，这些年轻的企业家才能做到在短短的3-5年内营造一个上百亿、上千亿营收的超级企业，他们是整个中国企业发展的希望。

投资逻辑

清科的投资逻辑其实是围绕着以上几点来展开的，我们在筛选投资企业的时候，实际上就是在寻找那些在结构调整、速度调整和需求变化中能跟上时代步伐前进的优秀创业者和团队。

粤港澳大湾区是我国开放程度最高、经济活力最强的区域之一。2019年粤港澳大湾区“9+2”城GDP总量达11.6万亿，目前粤港澳大湾区的经济总量与纽约湾区旗鼓相当。

粤港澳大湾区的城市群发展阶段差异大，各具优势，并且有相应的特色产业和相应的政策支持，创业者要能在各个地区找到适合自己的政策、适合自己产业链上下游的发展环节，组建适合的团队和选择适合的产能，把各种要素组合起来去开辟一个新的事业。

当下，湾区已经有了非常好的产业基础和供应链基础，既有帮扶政策又有错配政策。在今年上半年，湾区的消费和电商直播市场所带动的消费级产业发展非常快，许多企业的年收入在以超过100%甚至300%的增长。

同时，湾区也是中国资金资源最丰富、最活跃的区域之一，大湾区目前一共有1.3万家投资机构，这里还是国际资金的一个汇聚地，所以也为湾区创业青年提供了充足的资金弹药。

所以，湾区青年人在产业基础较好的外部环境下，自身创业精神进化的内部环境下，需要迈开腿、撸起袖子加油干。湾区青年应该不断乘风破浪！

本文刊登于《科技与金融》杂志2020年12月刊

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