编者按：本文来自微信公众号“科技与金融杂志”（ID:STFMonthly）

何艳和清科创投团队坚持以严谨、务实的态度做好每一笔投资，携手资本助力教育发展，踏实走好每一步。

何艳

清科创投执行董事

采访｜苏宝茵、李慧 文｜苏宝茵 

责任编辑｜李慧 图｜由受访者提供

资本参与：

教育投资是富有情怀的事业

Casper，一个多见于男性的英文名，这回的主人是位来自中国的女性。她叫何艳，在中文语境里这是个绝对女性化的名字。有趣的小反差冥冥中似是暗示：不要以固有的刻板观念“套路”这位外表文静温婉的清科创投执行董事。

何艳说，女性投资人并不总像电视剧演的，个个踩着高跟鞋，统一“标配”精致妆容。她的女性同行里，有的连化妆也并不娴熟。女性投资人也不总是气场凌厉、霸气外露的。

在工作以外，她们偶尔也会卖萌犯傻，展现出温情细腻的一面。“毋容置疑的是，女性投资人都拥有一颗有趣的灵魂，”何艳说，“她们普遍吃得了苦，也享得了福；经手过上亿的案子见过大钱，也曾为企业运营抠过小钱。”

先入为主的刻板印象是独立思考力的大敌，跟风随大流也是。从专事教育领域投资十多年，何艳和她的团队一向低调，以沉稳、务实的投资风格闻名。在过往的采访与演讲中，她多次强调团队对于“追风”从不“感冒”，对于“凑热闹”也是。

“对于越是火爆的东西，我们反而越要保持冷静，去考虑这件事究竟合不合理。”2018年何艳对一家财经自媒体说。

时刻保持严谨，源于肩上的使命光荣又沉重。

“教育行业历史悠久，生生不息，是一门既有意义又有价值的行当。通过教育改变人生，提升人的生命品质、拓展人的思维方式，是促进社会公平最直接的一条道路。”何艳斩钉截铁地说。

“清科创投对教育行业长期的关注，正是希望通过资本的介入，为教育行业在互联网加持下的迭代助力，让优质的教育来得更快一些、覆盖得更广一些。”这是她和团队的情怀所在，更是矢志不渝的信仰。

清科创投是清科集团于2006年募集成立的一家研究驱动型风险投资机构，目前管理11支人民币基金以及4支美元基金，已投资近200家优秀企业，关注领域包括新消费、教育及生活服务、新技术及企业服务、金融、文化娱乐等。

2015年，清科创投成立了教育专项基金对K12教育项目集中布局。“K12是人生三观形成的重要阶段，也是影响终身教育的核心阶段，具有高频、刚需的特点。用户生命周期相对长、场景多、扩科延展度高、需求连贯等，这都使得K12市场天花板更高、想象空间更大。”何艳说。

正是这一年，何艳加入清科创投，参与并见证了公司在教育领域的开荒拓疆。在这之前，她供职于中国教育科技头部企业好未来，任投资经理。在职7年间，她曾参与公司的两轮融资及上市操作，并先后参与了好未来对宝宝树、果壳等一系列项目的投资事宜。

何艳介绍，清科创投目前在教育领域的投资数十起。官方网站披露的案例包括ABC360、鲨鱼公园、三好网、考拉阅读、SIA国际艺术教育、批改网、纳豆、Xschool等。这些项目囊括应试与素质教育、国内与国际教育，覆盖线上线下，以及2B、2C、2G等模式。

“教育投资是一件富有情怀的事业。”何艳说，“我们设想未来的教育状态，是若干机构通过共同努力，一起创造出一个健康的教育生态。学有所选，教有所依，这也是我们做教育投资所追求和坚持的方向。”

严选项目：

立足投融双方考虑价值最大的最优解

清科创投对于教育项目的筛选基于情怀，同时关注该项目的品质以及财务回报能力。何艳在2018年一次主题演讲中，详细介绍了自己“选苗”时着重考虑的三大指标：需求市场与公司业务、团队和财务。

需求市场是否广阔？是否具有足够的成长空间？何艳表示，这是投资人高度关注的两大问题。至于公司业务，项目的转化效率和取样基数也是非常关键的角度。 

初创团队是否具备竞争力和抗压能力，团队有没有能力成长为行业头部？以上两大问题被何艳细化成以下问题：团队目前的基因如何？团队基因与项目模式怎么结合？何艳表示，比起团队基因是否完美，创始人对团队短板是否有清醒的认识和改进方法其实更重要。

至于财务方面，何艳提醒，创始人通常不断强调现金数据，但其实投资人额外关注更多的是权责数据。疫情之下，未完成服务的流水产生的退费是压垮很多项目的最后稻草。

除了从上述三大方面进行综合衡量外，清科创投也会结合自身基金状况，寻求出与基金资金使用时间相对匹配的优质标的。比如说，投资方现有资源能否给到项目的战略、资源更多附加值？

“只有同时从投融双方的角度考虑最优解，才能创造出最大价值。因此，清科创投需要时刻保持对行业的敏感性和专注度，这样才不仅能第一时间发现、识别出优质的苗子，并能在钱以外给予项目更大的帮助，”何艳说，“这意味着，投资人对项目有要求的同时，其实对自己也有更高的要求。”

在她看来，持续学习、快速消化，是所有投资人一辈子无法停下来的事。即使女性投资人拥有着女性作为大消费领域核心体验人群和付费人群的先天优势，对于该领域的需求市场、赛道的发掘和评估有着更直观的洞察力和想象力，即使她们要面临年龄、婚姻、生育等重重压力时，也绝不能搁下前进的步伐，得抓住机会，通过终生学习不断增值自我。

应对挑战：

回归教育本质必有回报

一场疫情，让教培行业面临线上线下冰火两重天的景象。当记者问及新冠肺炎疫情分别给线下与线上教育行业带来的挑战与机遇时，何艳表示，线下教育所面临的挑战主要源于门店扩张节奏的把握。

疫情反复使得用户购买长期大课的意愿降低，没有线上消课能力的线下机构需要做好用户退费潮的资金压力储备，而随时停课的可能性也使得新店扩张的节奏变得难以把控。但与此同时，大量竞品倒闭带来的坑位诱惑也是巨大的。

线上教育行业面临的挑战则是马太效应。线上教育行业的头部机构融资动辄数亿美元，竞争量级已非中下游机构能够参与。对于中下游机构面临融资难、获客难的问题，何艳建议这些机构将更多精力放在回血蓄力上，以调整好财务模型作长期作战的准备。就她所见，目前部分机构已开始主动寻求重组并购。

“‘后疫情时代’下在线教育行业的细分领域预计不会增加，反而是有优化的空间。”至于在线教育用户的转化和留存，何艳认为问题解决的关键在于教育机构需聚焦提升用户价值，留住正价课用户，进而续费、扩科，引导长期多次付费。

对于业界有忧虑，国家教育部于2020年4月发布的关于“校外培训机构不得违规提前预收培训费”的重要提醒对获客成本已居高不下的线上机构带来发展阻力，何艳则认为，对于好的教育公司而言，所有政策都是利好的。

“它能帮助你清除不规范的竞争对手，让你的估值和增长能够更合理地去被评估和看见。回归教育本质，让用户明确感知到教育效果的项目将更有说服力。”她深信，抛开各种外在形式，教育的内核始终是传道、授业、解惑，消费者通过学习获得了多少知识才是根本。

何艳表示，清科创投现有的教育项目均不唯速度至上。他们更看重的始终是初创团队扎实的教研教学和运营能力。这一逻辑得到了市场的验证，团队在投项目纷纷在各自赛道上形成一定的行业影响力和辨识度。

“疫情是创始人的试金石，这一年来他们面临多方挑战，那是常人难以承受的。”何艳说，“我们始终相信，坚持过后必有回报。”

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